2022年是国内实施“双(shuāng)碳战略(lüè)”的攻坚之年，作为(wèi)新能源的重点领域(yù)，光伏(fú)设备行业备受瞩目(mù)。尽管在(zài)政策扶(fú)持(chí)和行业高成(chéng)长性背(bèi)景下(xià)，上市企业产量(liàng)不断扩大，营收、归母净利(lì)润不断增长，但(dàn)行业内上(shàng)中下游板块(kuài)的盈利能力分化严(yán)重，亟待(dài)引起注(zhù)意。

　　金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院的数据显示，光伏设备产业(yè)链盈利参(cān)精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德差不齐。光伏设备行业(yè)主要(yào)分为5大板块，分(fēn)别(bié)是上游的硅(guī)料硅片生产加(jiā)工板块，中下游的光伏加(jiā)工(gōng)设备、逆变(biàn)器、光(guāng)伏辅材和光伏电池组件(jiàn)。利润结构整体(tǐ)呈现(xiàn)金字塔结构，上(shàng)游板块处于金字塔底层，2022年3家相关(guān)企业净增长的利(lì)润(rùn)贡献(xiàn)占(zhàn)比就高(gāo)达55.59％，而中(zhōng)下游(yóu)45家企业总体利润贡献度(dù)小，且(qiě)毛利率不足(zú)20％，企业间的竞(jìng)争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结合对企(qǐ)业经营(yíng)数据(jù)变化(huà)的分析，可以看出：光伏设(shè)备的(de)上(shàng)游将迎来(lái)降价(jià)与去库存阶段，这对于中(zhōng)下游(yóu)企业来说意(yì)味着(zhe)原材料(liào)成本(běn)得到控制，利于企业经营能力提(tí)升。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿，八(bā)成(chéng)企(qǐ)业利润增长

　　在(zài)“双碳(tàn)战略”背景下，作为清洁能源重要方(fāng)向(xiàng)的光(guāng)伏设备(bèi)，市场加大对上市公(gōng)司(sī)的扶持力度。金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市公司，有(yǒu)33家2022年获得的政(zhèng)府补(bǔ)助较2021年增加；累(lèi)计获(huò)得(dé)政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后，与之同步的是上市企业经营规(guī)模不(bù)断(duàn)扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据(jù)国家能(néng)源局数(shù)据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端产量均实现(xiàn)50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏(fú)设(shè)备行业(yè)实(shí)现归母净利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净利润增速(sù)达到162.11％，增速在(zài)200％以(yǐ)上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科(kē)等9家企(qǐ)业2022年(nián)业绩(jì)下滑(huá)。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元，同比(bǐ)增长1954.33％，增(zēng)速(sù)居行业(yè)第2。公司在(zài)去年电池片环节尤其(qí)是大尺寸(cùn)电池处于供不(bù)应求的状态，年内累(lèi)计实(shí)现电池销量34.42GW，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行业归母净利润增(zēng)速居(jū)前的企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛利率2年增(zēng)长20个百分点，3家(jiā)企(qǐ)业净利润贡献过半

　　光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业整体(tǐ)毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中(zhōng)下游呈(chéng)现的结果参差(chà)不齐(qí)，上游(yóu)硅料硅片享(xiǎng)受到光伏产业的红(hóng)利，行业有竞争壁垒，参(cān)与(yǔ)厂商较少(shǎo)，企业毛利(lì)率较高；而中下游多数(shù)板块毛利率不及(jí)行业平(píng)均(jūn)。

　　数(shù)据显示，上(shàng)游的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅(jǐn)高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行(xíng)业毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率较快提(tí)升(shēng)，首(shǒu)先是(shì)源于供不应求(qiú)背景下(xià)的涨价。作为光伏设(shè)备行业的原(yuán)材料方，硅料硅(guī)片板块可(kě)以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片(piàn)价(jià)格波动巨大，但(dàn)从2020年以来的数据来看(kàn)，硅片价格依然(rán)处于高(gāo)位。特别是(shì)上半年硅片价格持续高位运(yùn)行，硅(guī)片需求(qiú)端(duān)旺盛(shèng)之下，众多硅片、电(diàn)池(chí)厂商纷纷与硅(guī)料(liào)企业签(qiān)订巨额订单，提前(qián)完成备货。

　　上(shàng)游的(de)头(tóu)部(bù)企业代表(biǎo)之一(yī)通威股(gǔ)份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产品持续(xù)扩(kuò)产，价格(gé)同比(bǐ)上涨显著，进而带动毛利率提升(shēng)。

　　其(qí)次，硅(guī)料(liào)硅(guī)片板块进(jìn)入壁垒高，深耕(gēng)该(gāi)领域的(de)企业(yè)容易形成规(guī)模效应。这(zhè)一板块仅有3家上市公司，不(bù)容易形成(chéng)恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆(bào)发(fā)式增长，平均归母净利(lì)润增速为172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家光伏设备(bèi)行业2022年(nián)累计归(guī)母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通威股(gǔ)份、大(dà)全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业(yè)归(guī)母净利(lì)润就增长(zhǎng)了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共实现(xiàn)归(guī)母净利润516.66亿(yì)元，占光伏(fú)设备行(xíng)业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业经营情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下(xià)游”内卷”，中(zhōng)游两大(dà)板块平(píng)均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光的上(shàng)游(yóu)，中(zhōng)下游涉(shè)及光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组件、光伏辅材等(děng)领域参与(yǔ)厂商较多，企(qǐ)业间竞争激烈(liè)。整体而言(yán)，光(guāng)伏设备中下游板块2022年毛(máo)利(lì)率呈现(xiàn)下行趋势(shì)，45家企业平均毛(máo)利(lì)率(lǜ)下滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响(xiǎng)公司盈利情况。上(shàng)游(yóu)硅料硅片爆赚的(de)背后，是中下游45家企业2022年(nián)归(guī)母净利润(rùn)累计增长269.25亿(yì)元(yuán)，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率数(shù)据来看，中下游领域的光伏加工设备和逆变(biàn)器毛利率3年来基本持平，而光伏(fú)辅材和光伏(fú)电池组件毛利率下滑明显，特别是光伏电池组件(jiàn)成(chéng)为毛(máo)利率最低的板块。

　　表格：光伏设(shè)备行业不(bù)同(tóng)板块的毛利率情况

精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德span>

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　具(jù)体来看，光(guāng)伏电池组件板(bǎn)块11家上市(shì)公司(sī)，平均毛利率为11.76％，属于(yú)沪(hù)深300的(de)头部(bù)企业隆基绿能毛利(lì)率仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集(jí)成和亿晶光(guāng)电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖18家企业，企业数量较多(duō)竞争激烈(liè)。这一板块毛利率2020年以来(lái)逐年下(xià)滑，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨(zhǎng)价等因(yīn)素影响，福莱特的主(zhǔ)业光伏玻(bō)璃(lí)毛利率下降(jiàng)12.39个百分点，影响整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利(lì)率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器(qì)板块(kuài)有(yǒu)6家(jiā)企业，数量(liàng)相对(duì)较少(shǎo)，板块整体(tǐ)毛利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在该板块第一，达到(dào)42.75％。此外(wài)，作为逆变(biàn)器板块的绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点(diǎn)以上。公司去年逆(nì)变器全球(qiú)出货量达(dá)77GW，逆(nì)变设备全(quán)球累(lèi)计装机量已突(tū)破340GW，逆变器在(zài)全球主流市(shì)场占有(yǒu)率第一。

　　硅料(liào)硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢，中下游(yóu)盈利能力有望(wàng)改善

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业上(shàng)游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行业写照，而自(zì)2022下半年硅料硅片价(jià)格自高位走出下(xià)行趋(qū)势，行业格局将发生(shēng)怎(zěn)样的改变？

　　数据(jù)显示，相(xiāng)比(bǐ)2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段高点，多数硅片价格下跌幅度超(chāo)过30％。根(gēn)据中国有色(sè)金属(shǔ)工业协会硅业分(fēn)会公布的最新(xīn)数据，5月11日当周(zhōu)M10单(dān)晶硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格(gé)区间在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业的经(jīng)营数据也可看出硅片价格下(xià)跌对上游(yóu)公司盈利的影响。今(jīn)年一季度，大全能源实现归母净利(lì)润29.11亿(yì)元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业(yè)今年一季(jì)度(dù)存货周转(zhuǎn)率数据发现(xiàn)，无论是环比还是同比，相较而言都有明(míng)显下行趋势，说(shuō)明当前(qián)有库存积(jī)压(yā)风险。以大全能源为例，2022年一季度(dù)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今年同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游(yóu)硅料硅片(piàn)面(miàn)临(lín)短期供过(guò)于求的局面，在清(qīng)理库(kù)存的(de)阶段下，硅(guī)片(piàn)价格还(hái)有(yǒu)进一步(bù)下行(xíng)空间。这对于光伏电池(chí)组件、光(g精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德uāng)伏加工设备等(děng)对中下(xià)游板(bǎn)块，将能较好(hǎo)控制原材料成本，对提升(shēng)毛利率、营收率等(děng)有一定帮助。

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