5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块(kuài)中长期(qī)投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替(tì)代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综合因(yīn)素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压(yā)力，但一方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分位低(dī)位区间(jiān)，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都产(chǎn)生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生(shēng)了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半(b城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌àn)导(dǎo)体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续(xù)半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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