北京时间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资者5个多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由于他们(men)去年(nián)优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会(huì)把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是(shì)不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随(suí)着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了(le)，但电影院不(bù)能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出(chū)售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不(bù)代(dài)表他们(men)最终一(yī)定会(huì)成功，这也不(bù)是(shì)愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解(jiě)决的(de)问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权(quán)重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者行为(wèi)方面做(zuò)一(yī)定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题(tí)的(de)，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完(wán)善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(g小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔āo)估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估(gū)了(le)一个不(bù)需(xū)要(yào)高估就能成(chéng)为天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的(de)工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难(nán)了(le)。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人(rén)口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美(měi)国(guó)的汽车公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)相(xiāng)对降低(dī)，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业(yè)公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国的每一(y小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔ī)个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能够取得(dé)的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化(huà)。二(èr)战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问(wèn)题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道(dào)会发(fā)生什么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了(le)不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做(zuò)别人(rén)做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案(àn)》没(méi)有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们(men)更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不(bù)能完(wán)全控制我们(men)的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需要(yào)做的工(gōng)作(zuò)要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖(gài)可第(dì)一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不(bù)会受到不良贷(dài)款等(děng)一系(xì)列负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心(xīn)的(de)空洞化(huà)却(què)是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方(fāng)式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我(wǒ)们(men)走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客(kè)户提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发(fā)现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大(dà)的企业(yè)。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发(fā)生(shēng)。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的(de)时候，我(wǒ)们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可(kě)能(néng)会把股票卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业(yè)。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定(dìng)的(de)那(nà)个人。未来我们(men)还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些(xiē)人(rén)不(bù)足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能(néng)够(gòu)做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿(ā)吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参(cān)观(guān)五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和(hé)历史小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克希尔的(de)资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是(shì)一(yī)个国家(jiā)的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分公司都要(yào)多(duō)，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相(xiāng)同的(de)股(gǔ)票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通(tōng)过(guò)回(huí)购来提升单股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全(quán)不向他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人(rén)和(hé)活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是(shì)非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确(què)，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它一直在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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