当前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的(de)债务(wù)上限僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿75寸电视长宽是多少美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不(bù)会(huì)在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(75寸电视长宽是多少yán)论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时性地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可(kě)能(néng)期(qī)限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高上限需要(yào)满足(zú)多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计(jì)未来(lái)十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务(wù)上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时(shí)注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿(yì)美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了(le)国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国(guó)政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是(shì)不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一(yī)，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳(láo)动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业(yè)等数(shù)据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的(de)压(yā)制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于(yú)需(xū)求不宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的(de)基础上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一(yī)些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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