在(zài)股市高点(diǎn)成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开(kāi)放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确认时(shí)，基金(jīn)的(de)基金份额(é)持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也(yě)与基金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定期(qī)开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角(ji选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好ǎo)度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资(zī)者而言，高点入选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好(rù)市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风(fēng)格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的(de)基金收益率(lǜ)差(chà)距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经(jīng)理带来(lái)的(de)灵活(huó)性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的(de)超(chāo)额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求(qiú)基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构负责人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和(hé)多(duō)元化的布局(jú)，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的(de)定开权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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