原本被视为极其艰(jiān)难(nán)的2022年，白酒上市企业却又一次集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报(bào)已经披(pī)露完毕，整体来(lái)看(kàn)，稳健增长(zhǎng)依然是(shì)白酒行业主(zhǔ)旋(xuán)律(lǜ)。20家上市白酒企业营(yíng)收(shōu)总计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿(yì)元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利再创新高，14家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营收(shōu)取(qǔ)得了两位(wèi)数增长(zhǎng)。在打响疫(yì)情后首个春(chūn)节动销战后，今年一(yī)季度白酒业(yè)普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿下(xià)两位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造(zào)成了不(bù)可忽视的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗压能(néng)力足够强大(dà)，经(jīng)营稳(wěn)定(dìng)，且引导行业结构(gòu)性增长。但随着(zhe)白酒(jiǔ)行业(yè)集中(zhōng)度提升，头部酒(jiǔ)企持续(xù)向前(qián)，非名酒(jiǔ)品牌难以望其(qí)项背，因此圈地“内(nèi)卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏间(jiān)，正处(chù)于新(xīn)一轮调整周(zhōu)期(qī)的白酒行业，分化(huà)加剧。而今年，白酒企业的一(yī)个(gè)共同(tóng)主题是去(qù)库存(cún)，谁快谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒结构性增长，强(qiáng)者(zhě)恒强

　　根(gēn)据(jù)中(zhōng)国酒业协(xié)会公(gōng)布的数据，2022年白酒行(xíng)业营(yíng)收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这(zhè)当(dāng)中，20家白酒上市企业营收和利润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性(xìng)增长的表现之一(yī)是优势品牌(pái)正在持续拥(yōng)抱红(hóng)利。白酒产量、销量已经连续多年下降，行业集中度不断(duàn)提(tí)升，存量竞(jìng)争格局(jú)下企业间挤压式(shì)竞争(zhēng)已经临近(jìn)赛(sài)点。

　　这样的业态促使白酒行业(yè)内部强者恒强(qiáng)，“名酒时代”背(bèi)景下，头(tóu)部酒企成为产业(yè)经济增长的主要动力(lì)。年报显示，头(tóu)部(bù)名酒(jiǔ)企业基本保持了两(liǎng)位数增长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就(jiù)贡献了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净利润也在(zài)2022年(nián)首次突破千亿大关。

　　举例而(ér)言，贵州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利(lì)润(rùn)627.16亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.55％。今年(nián)一季度营收(shōu)393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦(yì)不遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同(tóng)比增长11.72％；归母(mǔ)净(j梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市ìng)利(lì)润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营(yíng)收311.39亿元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析师朱(zhū)丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒(jiǔ)保持了良性的增(zēng)长，疫情放开后消费场景(jǐng)的多元化，对于中国白(bái)酒的(de)复兴是一个(gè)非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结(jié)构性增长(zhǎng)的另一个特征是，在过去取得了稳定增长和快速(sù)发展的企业，基本形(xíng)成了中高端(duān)驱动(dòng)增长(zhǎng)的(de)发展模(mó)式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上除高端一如既往强势以外，其中高端产品销量都以超两位(wèi)数的涨幅增长。头部品牌(pái)产(chǎn)品线全价格带布局，二三线品牌(pái)聚焦(jiāo)中(zhōng)高端，白酒产业不(bù)约而同都在进行产品结构优化。

　　也正是因为产(chǎn)品结(jié)构优化(huà)的需要(yào)，白酒(jiǔ)技改扩(kuò)产推动了各酒企(qǐ)、产区的(de)优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩(kuò)建等项(xiàng)目，这些都是(shì)企业为持续保持结(jié)构性增长(zhǎng)做准(zhǔn)备。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强，并(bìng)且(qiě)利用(yòng)自身的品牌与品(pǐn)质优势(shì)，进(jìn)一步挤压(yā)非(fēi)名酒市场(chǎng)，而基于品类和产品的名酒格局很快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产(chǎn)业销售收(shōu)入累计增(zēng)长5％，利(lì)润累计增长了71％。透过2022年白(bái)酒上市(shì)企(qǐ)业财报发现(xiàn)，除头部酒企强者恒强外，二(èr)三线品牌正(zhèng)在加(jiā)速分化。

　　钛(tài)媒(méi)体APP梳理发(fā)现，2019年20家(jiā)上市企业中，规模在(zài)40-100亿元级别(bié)的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世(shì)缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮(fú)动为2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成(chéng)7家(jiā)，在前(qián)一(yī)年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖四家企业(yè)规模来到(dào)50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽酒(jiǔ)板块的二(èr)级梯队，都是在(zài)各自(zì)省内(nèi)有(yǒu)一(yī)定话(huà)语权、有较大市场规模、省外市场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏(fú)的竞争，也推动了二级梯队的分化(huà)加速。蔡学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二(èr)三线(xiàn)酒企分化(huà)加(jiā)剧，要么像(xiàng)古井贡酒那样完(wán)成产品升级和(hé)全国化(huà)布局，挤进一线市(shì)场，要(yào)么就会像皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年(nián)毛利(lì)、经营性现金流的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今年(nián)一季度(dù)酒鬼酒实现营收(shōu)9.65亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒在财报中表示是因为去年同期基数较高(gāo)，以及公(gōng)司主动进(jìn)行(xíng)了策(cè)略调(diào)整(zhěng)导致。

　　另一典型(xíng)是安(ān)徽酒(jiǔ)企金种子，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高(gāo)压”双(shuāng)重(zhòng)挤压(yā)下，其(qí)业(yè)务体(tǐ)量和(hé)利(lì)润出现萎缩，明显(xiǎn)掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增长有限，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归(guī)母(mǔ)净利润更(gèng)是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年(nián)报中(zhōng)归咎于(yú)品牌、营(yíng)销、渠(qú)道等多梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市(duō)方面因素(sù)。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家(jiā)白酒上市企业(yè)中，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低于(yú)50％。且(qiě)有15家企业(yè)毛利率(lǜ)与上年同期相比增(zēng)长，金种子(zi)、洋河、伊力(lì)特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有所下(xià)降。

　　毛(máo)利率高，印证了(le)白酒超强的(de)盈利能(néng)力，但透过年报，白酒的高库存更加值(zhí)得关注(zhù)。2022年(nián)，20家A股白酒上市(shì)公(gōng)司总(zǒng)存(cún)货达(dá)1328.33亿元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿(yì)元库存高居榜首，洋河(hé)、五粮(liáng)液紧(jǐn)随(suí)其后。

　　但从涨(zhǎng)幅(fú)来看，泸(lú)州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存同比增长(zhǎng)超30％，除洋(yáng)河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)外，其(qí)他(tā)酒企库(kù)存增长基本都在两位(wèi)数(shù)以上。

　　合同负(fù)债情况亦能(néng)一定程度上反映当(dāng)前渠道的(de)情况。截(jié)至2022年底(dǐ)，18家(jiā)上市酒企合(hé)同负债整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公(gōng)司的合同(tóng)负债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等(děng)同比降幅超五(wǔ)成。截(jié)至(zhì)今年一(yī)季度(dù)末，总体合同负债微(wēi)增(zēng)0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院专家(jiā)、中国酒业资深评论员肖竹(zhú)青告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业绩非(fēi)常优秀。但是我们发现整(zhěng)个市场除了茅台供不应求以外(wài)，其他产品都存(cún)在价(jià)格(gé)倒挂现象，这说明除茅台以(yǐ)外社会库存很大，对白酒发展来说(shuō)存(cún)在隐忧。”但他也表示，“预计今年下(xià)半年中秋节后有(yǒu)望成为酒(jiǔ)业(yè)重(zhòng)回正轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存(cún)是(shì)行(xíng)业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同样的看法，他认为，随(suí)着国家经济面的恢复以及社会活动的复(fù)苏，会加速去(qù)库存，特(tè)别是名(míng)酒库存会得到很大的缓解，但(dàn)是区域中小企(qǐ)业仍(réng)然(rán)会面临不小(xiǎo)的库存压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资者(zhě)关系(xì)互动平台(tái)回答(dá)投资者(zhě)关于库存的问题(tí)时就(jiù)谈到(dào)，五粮液产品渠道库存(cún)量不到一个月，属于正常水(shuǐ)平。

　　事(shì)实上，白酒渠(qú)道(dào)“堰塞湖”是常(cháng)态，尤(yóu)其在(zài)过去三年，受疫(yì)情影响线下消费场景大减(jiǎn)，终端(duān)动(dòng)销放(fàng)缓，造成(chéng)了(le)社会库存积压。从(cóng)产能(néng)来(lái)看，近十年(nián)来(lái)白酒(jiǔ)产量在(zài)不断下降，白酒产业(yè)存(cún)量产能过剩是不争的事实，未来仍然是趋势(shì)之一。加(jiā)之消(xiāo)费(fèi)观念(niàn)、消费习惯的变化，即使(shǐ)是(shì)疫情(qíng)后(hòu)消费场景(jǐng)大(dà)规模(mó)恢复(fù)的(de)前(qián)提下，白酒去(qù)库存依然需要时间(jiān)。

　　而为去(qù)库存(cún)，全行(xíng)业各环节(jié)都在(zài)努力(lì)，其中(zhōng)最关键的是，亟需库存消化能力强劲(jìn)的新渠道。可以看(kàn)到，大(dà)小(xiǎo)酒企均在营销上大手笔撒(sā)钱，大部(bù)分酒企年报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存消化得快，谁的价格倒挂恢复得(dé)快，谁(shuí)就(jiù)能在(zài)新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市