大(dà)家好，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心(xīn)的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防(fáng)控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得重大(dà)决定性(xìng)胜利(lì)，经济(jì)社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济(jì)运(yùn)行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平(píng)稳健康(kāng)发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特(tè)大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两个(gè)月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时(shí)也是美国(guó)历史上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及(jí)时(shí)采取行动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科(kē)州的新现实中真的可以把人玩坏吗奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留在合适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(z现实中真的可以把人玩坏吗hǎng)索(suǒ)比亚(yà)宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示(shì)“没有(yǒu)参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方(fāng)没有关(guān)于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭击(jī)克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的(de)预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善(shàn)的(de)趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结(jié)构性(xìng)亮点日(rì)益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的(de)细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗(zōng)商(shāng)品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛(sài)道(dào)板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原油等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及市(shì)场预期(qī)，美(měi)国银(yín)行业(yè)危机和(hé)两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使美联(lián)储更快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是(shì)去(qù)年底熊市结(jié)束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为明(míng)显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度(dù)经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确(què)：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息(xī)央国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大(dà)切换(huàn)（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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