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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时(shí)间，看看经(jīng)济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需(xū)要看(kàn)到“通(tōng)胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑(huá)的情(qíng)况下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派(pài)官员(yuán)的代(dài)表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互(hù)联互(hù)通的机(jī)制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公(gōng)告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的t: 24px;'>长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回(huí)不受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应(yīng)以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需(xū)求(qiú)的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都(dōu)在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受(shòu)到(dào)年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内(nèi)低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累(lèi)库也(yě)是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是(shì)供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)对(duì)于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的(de)预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的(de)减(jiǎn)产预长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的(yù)期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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