大(dà)家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出(chū)一(yī)直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近(jìn)平(píng)同(tóng)志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态(tài)势(shì)，经济运行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发(fā)展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部数据(jù)中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系(xì)统，使这(zhè)两架(jià)无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程(chéng)将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无(wú)人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他(tā)表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时(shí)间和地点采取回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机(jī)构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实(shí)现统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年(nián)景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经(jīng)济预(yù)期(qī)5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局(jú)医药、数(shù)字(zì)经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二(èr)季(jì)度有望(wàng)持续(xù)的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素(sù)结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素(sù)影(yǐng)响(x春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句iǎng)可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业(yè)PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握(wò)再(zài)布(bù)局(jú)机会；短期(qī)结(jié)构上关(guān)注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向，中期线索在于(yú)科(kē)技(jì)周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续(xù)或依据基本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济(jì)增长(zhǎng)新动能(néng)的潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)增春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句(zēng)速不及市场(chǎng)预(yù)期，美(měi)国(guó)银行业危机和(hé)两党债务(wù)上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业(yè)盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化(huà)和国(guó)内(nèi)政策驱(qū)动(dòng)的(de)数字(zì)经济行(xíng)情或(huò)反复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指(zhǐ)数(shù)整体是(shì)震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确实出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们(men)认为(wèi)可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个(gè)季(jì)度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完成大(dà)部(bù)分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较(jiào)为明(míng)确：经济(jì)温和(hé)复苏(sū)、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎(yíng)来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息(xī)组(zǔ)合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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