在华尔(ěr)街经济(jì)学家和(hé)央行官员(yuán)争论(lùn)美国经(jīng)济是否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大型基金经(jīng)理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到(dào)，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只做多的(de)基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例降至近1莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思0年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了(le)股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在(zài)衰退前(qián)的6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的(de)经济(jì)学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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