财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外(wài)的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安(ān)等(děng)5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的(de)国内(nèi)银(yín)行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分(fēn)的(de)银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银(yín)行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低(dī)的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一(yī)比很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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