国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自(zì)美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接(jiē)下(xià)来(lái)的(de)两天(tiān)内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他(tā)银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审(shěn)查报(bào)告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认(rèn)识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模(mó)扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到(dào)31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量(liàng)是(shì)其他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？该行多年来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化(huà)适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配其财务(wù)状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资(zī)金可(kě)在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的(de)居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加(j北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？iā)慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观(guān)风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和(hé)经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对(duì)于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再(zài)度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素(sù)方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边(biān)际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍(réng)然会延续(xù)上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会延(yán)续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的(de)是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束(shù)，且近(jìn)期的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)形成有力(lì)的回(huí)落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归(guī)通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多(duō)单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出(chū)的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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