A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能(néng)等(děng)一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预(yù)备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后(hòu)三年(nián)的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股价也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数(shù)字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系列(liè)信(xìn)号(hào)表明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着移动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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