财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值(zhí)促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要(yào)1km等于多少米 1km是不是1公里议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银1km等于多少米 1km是不是1公里行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热(rè)度之下目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息(xī)收入(rù)和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价(jià)的(de)压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去(qù)看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分析。

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