北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美(měi)国(guó)劳工部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员的(de)影响，也超过了(le)青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和(hé)劳动力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失(shī)业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继(jì)续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并未再(zài)次(cì)加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美(měi)元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可(kě)维持(chí)逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(jīn)价(jià)格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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