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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得(dé)不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备(bèi)案的(de)境外机构投(tóu)资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成(chén日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家g)为场外结(jié)算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所发(fā)布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期(qī)日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的(de)原因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库(kù)存(cún)也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费(fèi)和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量(liàng)处(chù)于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国(guó)库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于(yú)国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段(日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会因为(wèi)原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的(de)波(bō)动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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