5月(yuè)以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即(jí)5月25日(rì)主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此表示(shì)，港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定(dìng)的(de)投资性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于(yú)年(nián)初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创历史新高，并(bìng)继续(xù)蝉联(lián)市场规模最大(dà)的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业(yè)绩(jì)来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港(gǎng)股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创下年(nián)内收市新(xīn)低；而(ér)整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分(fēn)析(xī)系受多个(gè)因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱(ruò)预期(qī)和弱(ruò)复苏叠(dié)加(jiā)的阶段(duàn)；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)到期带来的债务违约风险也对(duì)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分(fēn)内(nèi)地互联网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本(běn)正式(shì)出台了(le)制(zhì)造(zào)设备(bèi)管制措施，加大了市场对于(yú)国内科技领域(yù)的担忧(yōu)，同(tóng)期(qī)A股市场情绪(xù)偏弱，均(jūn)影响了5月份港股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经(jīng)理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波动较大(dà)主要有基本面以及资金面(miàn)两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政策转向后市(shì)场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消费需求(qiú)出(chū)现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国(guó)内经济复苏预期(qī)开始修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动(dòng)性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于(yú)暂停(tíng)加息的(de)节奏(zòu)出现反复，人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)也在持(chí)续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融基金直(zhí)言(yán)，港股(gǔ)从(cóng)Beta的(de)角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济(jì)相(xiāng)对强弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国(guó)经济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结(jié)果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个(gè)过程中的波折就对(duì)应(yīng)着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年(nián)内(nèi)持(chí)续下(xià)跌，但多位(wèi)业(yè)内人士认为，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，并(bìng)看(kàn)好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业(yè)危机影(yǐng)响(xiǎng)和(hé)主要经济(jì)体政策变化(huà)扰动，今年以来(lái)港股持续(xù)回(huí)调，整体表现不(bù)如A股。但随着国(guó)内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资(zī)金面(miàn)或有机会得(dé)到改善(shàn)，结合当前的(de)低估值水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐步(bù)凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的(de)细(xì)分板块或许是值得(dé)关注的(de)方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市(shì)场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科(kē)技领(lǐng)域(yù)、港股创新(xīn)药以及消费(fèi)复苏或(huò)者更能调动(dòng)市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投(tóu)分散参(cān)与，较(jiào)好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新药(yào)是国内(nèi)医药(yào)领(lǐng)域长期(qī)具备相对优势的细(xì)分赛道，对比(bǐ)美(měi)国创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济(jì)总量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展的确定性增(zēng)强，居(jū)民可(kě)支配(pèi)收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是(shì)以机构和外资为主导的市(shì)场，因此海外经济数据对(duì)港股资金面会产生较(jiào)大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和较弱的国际(jì)宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或左眉毛有一根特别长是什么意思？(huò)是震(zhèn)荡(dàng)行情(qíng)，投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)关注(zhù)高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢复比预期更(gèng)强或者美国经济(jì)下(xià)滑比(bǐ)预期更快这(zhè)二者(zhě)中任一情(qíng)景发生甚至同(tóng)时(shí)发(fā)生时，我们(men)可能(néng)就会(huì)看(kàn)到人民(mín)币汇率的走强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一步(bù)指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可(kě)以更(gèng)多(duō)关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹(dàn)性板块。因为消费(fèi)品的(de)业绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更多关(guān)注(zhù)个(gè)股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的(de)投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基本面角度(dù)来(lái)说，他们认为国(guó)内经(jīng)济的复苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波(bō)三折(zhé)趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲(bēi)观(guān)的预期，往(wǎng)后看(kàn)随(suí)着经济(jì)的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动性角度来看，美联(lián)储暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医(yī)药等(děng)板(bǎn)块仍然值(zhí)得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其离(lí)岸市场特性，海外投资(zī)人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢(féng)低布(bù)左眉毛有一根特别长是什么意思？局，更多可(kě)以采(cǎi)取基金定投的(de)方式投资于港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

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