申(shēn)万一级(jí)的(de)半导体行(xíng)业涵(hán)盖消(xiāo)费电(diàn)子、元(yuán)件等(děng)6个二(èr)级子行(xíng)业(yè)，其中市值权(quán)重最(zuì)大的是半导体行业(yè)，该行业涵盖(gài)132家上(shàng)市(shì)公司。作(zuò)为国(guó)家芯片(piàn)战(zhàn)略发展的重点领域，半导体行业具备研发技术(shù)壁垒(lěi)、产品国产替代(dài)化、未来前景(jǐng)广(guǎng)阔(kuò)等特点，也因此成为(wèi)A股市场有影(yǐng)响力的科技(jì)板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到(dào)3.19万(wàn)亿元(yuán)，中(zhōng)芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业(yè)数量(liàng)达到16家，无论是头部千亿(yì)企业数量还是沪(hù)深300企业数量，均位(wèi)居(jū)科技类行业(yè)前(qián)列。

　　金融界上市公司(sī)研究院发现，半导(dǎo)体行业(yè)自2018年以(yǐ)来经过(guò)4年快速发展，市场规模不断(duàn)扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上市公司科技含量越来越(yuè)高。但与此同(tóng)时，多(duō)数上市公司业绩高光(guāng)时刻在(zài)2021年(nián)，行(xíng)业(yè)面(miàn)临短期库存调整(zhěng)、需(xū)求萎缩、芯片基(jī)数(shù)卡脖(bó)子(zi)等因素制约，2022年多数上市公司(sī)业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三方面因素致前(qián)5企业市(shì)占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来(lái)看，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为半导(dǎo)体IDM、光学(xué)模(mó)组、通讯(xùn)产品集成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业(yè)首位(wèi)，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技营收稳(wěn)步(bù)增长(zhǎng)，但半(bàn)导体行业上市公司的(de)营收(shōu)集中度却在下(xià)滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排(pái)名前5的(de)企(qǐ)业，2018年长电科(kē)技、中芯国(guó)际5家(jiā)企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业(yè)营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前(qián)5大(dà)企业(yè)营(yíng)收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收占比下滑，或主要由三(sān)方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营(yíng)收增速放缓，低于行业平(píng)均(jūn)增速(sù)。二(èr)是(shì)江波龙、格(gé)科微、海(hǎi)光信息等营收体量(liàng)居前的企业不断上(shàng)市，并在(zài)资本助力之下营收(shōu)快速(sù)增长(zhǎng)。三是当(dāng)半导体(tǐ)行业处于(yú)国产替代化、自主研(yán)发背景下(xià)的高成(chéng)长阶(jiē)段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营收高速增(zēng)长，使(shǐ)得(dé)集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企(qǐ)业占(zhàn)比(bǐ)不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业的(de)归母(mǔ)净利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品(pǐn)全(quán)球销量(liàng)增速放缓、芯片(piàn)库存高位(wèi)等因素影响，2022年行业(yè)整(zhěng)体净利(lì)润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调整。

　　具体公对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么司来看，归母(mǔ)净利润正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家(jiā)企业从盈利(lì)转为(wèi)亏损(sǔn)，25家(jiā)企业净利(lì)润(rùn)腰斩（下(xià)跌幅度50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同时，也有(yǒu)18家企业(yè)净利润增速在(zài)100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润增速(sù)区(qū)间

　　制图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年增(zēng)速优异的(de)企业来看，芯(xīn)原(yuán)股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵，受益于(yú)先进的芯片定制技术、丰富的IP储备(bèi)以及强(qiáng)大的设计能力，公司得(dé)到了(le)相关(guān)客户(hù)的广泛认可(kě)。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)之首，公司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体(tǐ)量排(pái)名行(xíng)业第92名，其(qí)较快增速与低基数效(xiào)应有(yǒu)关。考虑(lǜ)利润基数，北方(fāng)华创归母(mǔ)净利润(rùn)从(cóng)2021年的10.77亿元(yuán)增(zēng)长至(zhì)23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速居前的(de)10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存风(fēng)险(xiǎn)显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险分析时，发现存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了(le)分立器件(jiàn)、半(bàn)导体设(shè)备等相关产品的周转情(qíng)况，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下(xià)滑，意味(wèi)产品流通速度变慢，影响(xiǎng)企(qǐ)业(yè)现金流能(néng)力(lì)，对(duì)经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导体企业(yè)的(de)存货周转(zhuǎn)率中位数分(fēn)别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这(zhè)一经(jīng)营风险指标反映(yìng)行业是否(fǒu)面临库存风险，是否出现供过于求的局面，进而对(duì)股(gǔ)价表现有(yǒu)参考意义。行业整体而言，2021年存(cún)货周转率中位数(shù)与2020年基本持(chí)平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和(hé)行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而(ér)存货(huò)周转率同比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同(tóng)比下滑105.67％，该年(nián)这些个(gè)股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据说明存货(huò)质量下滑的企业，股价表现也(yě)往往更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科(kē)技(jì)等营收、市值居中上位置的企业，2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均低于行(xíng)业中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分(fēn)别(bié)下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提升，10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市(shì)公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升(shēng)态势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业(yè)技术(shù)迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利(lì)率(lǜ)中(zhōng)位数

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率中位数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下滑超过(guò)2个(gè)百分点，与上游(yóu)硅料等原(yuán)材料价格上涨、电(diàn)子消费品需求(qiú)放缓(huǎn)至部(bù)分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百(bǎi)分点以上(shàng)企(qǐ)业达到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率降至(zhì)19.35％，下降(jiàng)了34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在年报(bào)中也说明了与这两方面(miàn)原因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目(mù)前行业最高(gāo)的(de)臻镭科技达(dá)到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营体量较大的公司有复旦(dàn)微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率(lǜ)居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企(qǐ)业(yè)研发费(fèi)用增长四(sì)成(chéng)，研(yán)发占比不断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖(bó)子、国内自主(zhǔ)研发(fā)上(shàng)行(xíng)趋势的背景下(xià)，国内半(bàn)导体企业(yè)需(xū)要不(bù)断通过研发投入，增加企业(yè)竞(jìng)争(zhēng)力，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半(bàn)导体行(xíng)业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家企业研发(fā)费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一(yī)数据表明2022年半数企业研(yán)发费用(yòng)同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同(tóng)比增长(zhǎng)，32家企业增长超(chāo)过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业(yè)研(yán)发费(fèi)用同比增(zēng)长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光信息(xī)，2022年研发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)在6亿元以上居前(qián)。综(zōng)合(hé)研发(fā)费用增长率(lǜ)和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业(yè)比较突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款(kuǎn)支持双模联(lián)网的联通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大型客(kè)机供应(yīng)链，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信网络(luò)设备用石英谐振器(qì)产业化”项(xiàng)目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　从研发费(fèi)用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行(xíng)业(yè)的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研(yán)发(fā)意愿增强，重视资金投入。研(yán)发费用占比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其(qí)中，有32家(jiā)企业不仅(jǐn)连(lián)续3年(nián)研(yán)发费用占比在10％以上，2022年研发(fā)费用还在(zài)3亿(yì)元以(yǐ)上，可谓既有研(yán)发(fā)高(gāo)占比又有研发(fā)高(gāo)金额。寒(hán)武纪-U连(lián)续三(sān)年研发费(fèi)用(yòng)占比居行(xíng)业(yè)前3,2022对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么年(nián)研发(fā)费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元(yuán)。目(mù)前公司思(sī)元(yuán)370芯片及加速卡在众多行业领域(yù)中的头部公(gōng)司(sī)实现了批量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用占比居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么