如(rú)果(guǒ)要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试并(bìng)不(bù)是巴菲特(tè)的(de)出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的(de)（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了(le)日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国(guó)投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美(měi)国(guó)科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报(bào)。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资(zī)的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实(shí)的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票(piào)回购和(hé)积(jī)极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回(huí)购(gòu)规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或(huò)有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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