尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来(lái)的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全(quán)A的(de)表现。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了(le)以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这(zhè)一轮调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明(míng)显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和(hé)基(jī)础。数据(jù)量和算力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来(lái)了(le)机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的(de)需求日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入(rù)潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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