在股市高(gāo)点成立的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即(jí)将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内(nèi)人士表示(shì)，主动权益(yì)定(dìng)开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基(jī)金法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记(jì)机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来(lái)看(kàn)，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不(bù)好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故率仍(réng)较高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也(yě)容(róng)易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近(jìn)两年不(bù)同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基(jī)金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取(qǔ)超(chāo东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故)额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部(bù)门机(jī)构负(fù)责人(rén)也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能(néng)力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的(de)产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有利(lì)于(yú)为投资者创造(zào)更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破(pò)净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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