当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美(m京j属于北京哪个区的车ěi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然(rán)而，使用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发出了债务(wù)违(wéi)约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若国会未(wèi)能(néng)提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务(wù)上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要(yào)满足(zú)多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和(hé)银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的(de)银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提款带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产(chǎn)地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期(qī)超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差(chà)经济数据带(dài)来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地(dì)库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和(h京j属于北京哪个区的车é)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场(chǎng)京j属于北京哪个区的车机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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