大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了(le)，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的(de)最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研(yán)究当前(qián)经济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近平同志为一方水等于多少升，一方水等于多少升水核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得(dé)重大决(jué)定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重(zhòng)压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了(le)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业(yè)危机(jī)中第一方水等于多少升，一方水等于多少升水四家(jiā)倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.8一方水等于多少升，一方水等于多少升水3％

　　经文(wén)化和(hé)旅游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)普京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击(jī)时普京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间(jiān)和地点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另(lìng)据俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示(shì)，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸进(jìn)行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善，投资者对(duì)经济(jì)的预(yù)期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步(bù)从(cóng)短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持(chí)续(xù)改(gǎi)善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内(nèi)生动(dòng)能稳步(bù)修复(fù)，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数(shù)据验证；外部流(liú)动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机(jī)会(huì)仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或(huò)依据基(jī)本面去伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大(dà)宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛道(dào)板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资(zī)产波(bō)动以及背后释(shì)放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大(dà)类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期，美国银行(xíng)业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回(huí)落(luò)，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费(fèi)数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地(dì)产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会(huì)议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资(zī)本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可(kě)能(néng)不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个(gè)季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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