在华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时(shí)会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们并没(méi)有(yǒu)坐等(dsiki老师是哪个大学的？ěng)答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APPsiki老师是哪个大学的？了(le)解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从去(qù)年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投siki老师是哪个大学的？(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还(hái)警告称，持(chí)续数月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是(shì)不可持续(xù)的。由(yóu)于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化(huà)基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本(běn)财报(bào)季的业(yè)绩(jì)超(chāo)出预(yù)期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将从第三季(jì)度开(kāi)始(shǐ)。

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