财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国(guó)新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会(huì)议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快特(tè)估(gū)有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大(dà)涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银(yín)行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要(yào)。近年(nián)来国(guó)有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调(diào)仓提(tí)供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较大的(de)修复(fù)空间。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出(chū)市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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