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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代(dài)表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境外(wài)投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就(jiù)相关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易卯怎么读，卯足劲是什么意思解释所债券交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味(wèi)着油脂(zhī)餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍存(cún)在一(yī)轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国(guó)内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停(tíng)机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(gu卯怎么读，卯足劲是什么意思解释ó)内使用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月(yuè)出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下(xià)降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产卯怎么读，卯足劲是什么意思解释地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期(qī)内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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