作(zuò)者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计局公布(bù)了4月份的通胀数据(jù)：4月(yuè)份(fèn)居民消(xiāo)费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格(gé)同(tóng)比下(xià)降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。下半年随(suí)着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处trong>3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过(guò)其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　以下(xià)是(shì)正文

　　食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品(pǐn)项仍是主(zhǔ)要(yào)拖累(lèi)，4月(yuè)食品(pǐn)价格(gé)环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格(gé)续(xù)降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受受生猪产能(néng)充(chōng)足以(yǐ)及(jí)消费淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带(dài)动价格(gé)分(fēn)别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小长假出(chū)行需求带动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国(guó)内(nèi)油价(jià)下降影响，交通(tōng)工具及交(jiāo)通工具(jù)用燃料(liào)价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数(shù)的(de)影响，同比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内(nèi)生产资料、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱(ruò)

　　分(fēn)行业看，国际原油(yóu)价格波(bō)动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关(guān)行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关行(xíng)业长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处(yè)价(jià)格结束自去(qù)年底(dǐ)以来(lái)的强(qiáng)势(shì)表现，环比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供给相对充(chōng)足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(gu长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处ān)注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为，应(yīng)当理性看待(dài)物(wù)价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去(qù)年下半年核(hé)心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历(lì)史(shǐ)低位，但今(jīn)年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在(zài)逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环(huán)比(bǐ)走(zǒu)势均处于(yú)正(zhèng)常波(bō)动区间(jiān)，也指向当前经(jīng)济仍在(zài)温和(hé)修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影响供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动(dòng)。我(wǒ)们(men)认为，应(yīng)更多关注(zhù)环(huán)比变(biàn)动情况以及核心(xīn)CPI的(de)走势(shì)。而随着(zhe)下半年生猪需求(qiú)的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐步回(huí)归至正常(cháng)水平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的(de)主要矛盾。

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