射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进(jìn)行高额(é)研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入(晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里rù)方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的(de)温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月(yuè)科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里以情出自哪里(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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