尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调(diào)整时(shí)间(jiān)和幅(fú)度，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌shèng)夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速(sù)光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务(wù)器的(de)需求日(rì)益(yì)增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式(shì)增(zēng)长的AI服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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