北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目(mù)前(qián)没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三(sān)个(gè)阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前面(miàn)临(lín)的(de)问题不在于是(shì)否开(kāi)新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的(de)业务(wù)，随(suí)着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事(shì)情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披(pī)露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进(jìn)行了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还(hái)不(bù)清(qīng)楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什么(me)是正(zhèng)确(què)的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需(xū)要高估就能成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能(néng)的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要(yào)那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世界(jiè)各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资(zī)金成(chéng)本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会(huì)发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能(néng)改变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新(xīn)技术创造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是(shì)希望(wàng)能够帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非(fēi)常多(duō)的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历(lì)能源行(xíng)业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美(mkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款ěi)国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们(men)希(xī)望(wàng)能够(gòu)在全(quán)国(guó)的(de)每(měi)一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关(guān)于(yú)美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这(zhè)些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们(men)做(zuò)了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题(tí)不在(zài)美联(lián)储，“他(tā)们(men)无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世(shì)界(jiè)大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们(men)每个(gè)人(rén)，包括学(xué)校(xiào)的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会(huì)变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的(de)新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发生很(hěn)多(duō)事(shì)情(qíng)。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他(tā)们承担(dān)了(le)不该承担(dān)的(de)风(fēng)险，如果你要改变人们未来(lái)的(de)行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而(ér)不(bù)是(shì)许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的(de)时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多少数(shù)额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做(zuò)的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪(xù)化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)投资并创造(zào)了(le)

　　超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为(wèi)什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次(cì)发(fā)生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候，我们(men)需要(yào)足够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东可(kě)能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在(zài)用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

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　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注(zhù)的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然现(xikono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款àn)在我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可(kě)以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事(shì)情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的(de)建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉(jí)特从(cóng)不会(huì)去尝试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那(nkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款à)里的部分原因，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

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　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的(de)书时至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国(guó)家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他(tā)仍(réng)会(huì)做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力(lì)，那么(me)为什(shén)么(me)不通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价(jià)值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的(de)建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人(rén)完全不(bù)向(xiàng)他们(men)的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会(huì)成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自(zì)己(jǐ)的命运(yùn)都(dōu)押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己的(de)事(shì)业(yè)。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而(ér)且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再(zài)度(dù)提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的(de)位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地(dì)位(wèi)？”

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