周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市场总体下(xià)跌期间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句值被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多(duō)数标的估(gū)值仍(réng)在低位(wèi)，多家机构仍看好(hǎo)长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资(zī)金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入的(de)榜首，单日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述(shù)流向情况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权益(yì)基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢(huī)复(fù)疲(pí)软将驱(qū)动市场展现出(chū)更(gèng)多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的(de)情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期(qī)在(zài)市(shì)场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因(yīn)此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的(de)行业(yè)，可能会继续受到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可(kě)能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数(shù)据不(bù)及预(yù)期，权重板块回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金认(rèn)为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引(yǐn)领低(dī)估值(zhí)央企的价值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑的(de)低估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这种大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部分企业因(yīn)为(wèi)自(zì)身经营改善、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使(shǐ)得其估(gū)值(zhí)修复成(chéng)为(wèi)了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存(cún)在(zài)剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大(dà)金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平(píng)，部(bù)分(fēn)个(gè)股(gǔ)尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流(liú)出资(zī)金。但也有部分短期(qī)涨幅偏(piān)高、短期行情(qíng)板块，以及部(bù)分海(hǎi)外(wài)指数遭遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流(liú)出资金也(yě)超过2个亿。春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日(rì)出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带(d春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句ài)一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调(diào)整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会(huì)值得(dé)关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块市(shì)场交投(tóu)活跃(yuè)度(dù)较(jiào)一季度(dù)显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引入，证券(quàn)公司保证(zhèng)金(jīn)比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利(lì)润超(chāo)预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)今(jīn)年二(èr)季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制(zhì)有望持续(xù)推广，容量补偿电价等(děng)机(jī)制或有望(wàng)出台(tái)。

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