财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过(guò)了(le)上述(shù)决议(yì)。反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三(sān)的文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级(jí)债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系)文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开(kāi)始(shǐ)，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易(yì)完成后加入瑞银(yín)集团的董事(shì)会(huì)，同时(shí)在(zài)“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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