5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多(duō)家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数表现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们(men)认为有(yǒu)望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持续回调衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的(de)压力(lì)，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的(de)公司(sī)处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经(jī衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢ng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方(fāng)面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机(jī)会，他认(衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)经过近(jìn)一(yī)年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心(xīn)环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化(huà)趋(qū)势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进，后续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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