北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。<三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句/p>

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高(gāo)级(jí)宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会让市(shì)场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会(huì)议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵(jiào三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句)、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美(měi)债(zhài)收益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区(qū)域(yù)性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消(xiāo)费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一(yī)度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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