本(běn)周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器(qì)最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是(shì)85.1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧(jǐn)缩货(huò)币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高(gāo)于(yú)行业(yè)均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上(shàng)涨的(de)年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降(j1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少iàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成(chéng)交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大(dà)。

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