射频芯片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发(fā)的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周(zhōu)期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二(èr)期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智微的(de)近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级每股的(de)价格后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每(měi)个射(shè)频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动(dò三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级ng)资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的(de)市(shì)场份额(é)；技(jì)术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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