近日，国内上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报(bào)。在(zài)一(yī)季(jì)度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银(yín不朽的意思)期货LOF份(fèn)额在报(bào)告(gào)期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)方(fāng)面(miàn)，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利(lì)润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持(chí)续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领(l不朽的意思ǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银工业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利(lì)，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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