公130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元募基(jī)金交(jiāo)易结算(suàn)模(mó)式再现创(chuàng)新突破！

　　继(jì)过往(wǎng)较为常见的(de)托管(guǎn)人结算模式和券(quàn)商结算模式(shì)之(zhī)后，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算(suàn)模(mó)式”正在基金行业(yè)悄然(rán)流行。

　　据中(zhōng)国基金报记(jì)者了解(jiě)，2022年3月初成立(lì)的博(bó)道盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基(jī)金，该(gāi)基金由博道基金、广发证券(quàn)、兴(xīng)业银行三方合作(zuò)推出(chū)。目前(qián)正(zhèng)在(zài)发(fā)行的易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易方达与广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行(xíng)业各方目光(guāng)，据业内人士透(tòu)露(lù)，除了(le)广发(fā)证(zhèng)券有(yǒu)落地的基金产(chǎn)品之外(wài)，其他(tā)券商、基(jī)金公司也在关(guān)注研究(jiū)这一新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内(nèi)人士看来，目前基金结算模式迎来(lái)新(xīn)时代。券商结算(suàn)、银行(xíng)结算、类QFII结算(suàn)三类模(mó)式各有优(yōu)劣，基(jī)金(jīn)管理人可以根据不同情况(kuàng)，选(xuǎn)择(zé)不同的结算(suàn)模式，最大限度的调(diào)动各(gè)方资(zī)源，为(wèi)持有人提供(gōng)更(gèng)好的服(fú)务。

　　“类(lèi)QFII结算模式(shì)”逐渐落地

　　在公募(mù)基金25年的历(lì)史长河(hé)中，托管(guǎn)人结算模式是最早出现也是最为(wèi)成熟的(de)基金结算模(mó)式。到了2017年(nián)，券商结算模式启动试点，成(chéng)为基金公司撬动券(quàn)商资源的有力抓手，之后由试点(diǎn)转常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类(lèi)QFII结算模式(shì)”正在行(xíng)业各(gè)方探索中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月(yuè)8日成立的博道盛兴一年持有期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的(de)基金。而目前正在(zài)发(fā)行的易方(fāng)达中证软件(jiàn)服(fú)务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述两只(zhǐ)基金分别由博道(dào)、易方(fāng)达两家(jiā)基(jī)金公(gōng)司与广发证券、兴业(yè)银行(xíng)合作发行(xíng)。

　　“在证券(quàn)公(gōng)司中，广发证券是率先(xiān)有落地基(jī)金产品的券商，据了解，其他券(quàn)商(shāng)也(yě)在积极研究(jiū)这一新的业(yè)务(wù)。”一位业内人士透(tòu)露(lù)。

　　据博道(dào)基(jī)金介绍，所谓的(de)“类QFII结算(suàn)模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券(quàn)公(gōng)司(sī)进行交易(yì)申报，由托管银行进(jìn)行结(jié)算，在这(zhè)种模式(shì)下，资金存放在(zài)托管银(yín)行的托管账户，无须银证转账到证券公司。这也成为类QFII模(mó)式的(de)与(yǔ)一般券结(jié)模式(shì)的(de)最(zuì)大不同点(diǎn)。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模(mó)式中产品资金集中存放(fàng)在(zài)托管银(yín)行，在券商开立的(de)资金账户无需实(shí)际(jì)上的银证(zhèng)转账存入(rù)资金，每个交易日基金公(gōng)司采用申报(bào)交易(yì)额度，使用虚(xū)头寸资金的方式(shì)进行(xíng)场内交易(yì)，券商(shāng)根据已申报的交(jiāo)易额度每日滚(gǔn)动计算产品资金(jīn)账户虚头寸资金余额，以实现对(duì)产品场内(nèi)交易额度(dù)的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式(shì)下基金场内交易通(tōng)过经纪券商完成(chéng)，仍然保留了(le)原先(xiān)券商(shāng)交(jiāo)易结算模式的交易前端控(kòng)制、验资验券的优点，同时(shí)资金结算(suàn)由托管行完成，解决了部(bù)分托管行比(bǐ)较关注的托(tuō)管资金(jīn)归属保管问(wèn)题(tí)，一定程(chéng)度上调动了托管行(xíng)的(de)积极性。

　　在博时基金(jīn)券(quàn)商业务部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟看来(lái)，类QFII结算模式，丰富了公募基金与证券(quàn)公(gōng)司结算(suàn)模式的(de)选择，更好地(dì)满(mǎn)足各方差(chà)异化的需求，也印证了券商财富管理(lǐ)转型已经进入更加成熟和高速发展阶段 ，多样的(de)结算模式备(bèi)选可以有(yǒu)助于降低运营风(fēng)险 、提(tí)升效(xiào)率，促进公募(mù)基金、券商渠(qú)道(dào)、基金(jīn)投资人(rén)共赢(yíng)发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)可以保证较好运(yùn)营效率带来的(de)优质交(jiāo)易体验的同(tóng)时，兼顾券商(shāng)与基金公司的商业(yè)利(lì)益深度捆绑。随着(zhe)“买方投(tóu)顾(gù)业(yè)务，产(chǎn)品工具化配置”的趋势(shì)逐渐形成，该(gāi)模式将进一步(bù)促进，金(jīn)融机构为广(guǎng)大投资人(rén)提供更多的交易工(gōng)具选择。”他(tā)进一(yī)步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模式突破(pò)了现行客(kè)户交易结算资金的三方(fāng)存管框架(jià)，谈及这类模式的创新点(diǎn)，平安基金总结(jié)为三大方面(miàn)：“一是虚头寸：实现虚头寸指(zhǐ)令(lìng)对接，资金无需三方存(cún)管；二(èr)是交易交收分离：证券(quàn)公司对产(chǎn)品场内交易进(jìn)行前端验资验券；三(sān)是(shì)日终资金对账：实现证券公司与托管人系统(tǒng)对接对账(zhàng)。”

　　加(jiā)强交易前(qián)端验资验券功(gōng)能

　　兼顾(gù)与券商渠(qú)道(dào)的商业模式(shì)创新

　　作为一种新的交易结算模(mó)式(shì)，投资(zī)者对类QFII结算模式还是比(bǐ)较陌生。相(xiāng)比过往的结算模(mó)式(shì)，公募基(jī)金采用(yòng)类QFII结算模(mó)式有哪些优劣势？也是投资者(zhě)关(guān)注的问题(tí)。

　　博道基金站在ETF的(de)角度分析指出，从(cóng)销售端上(shàng)看，ETF的(de)募集和日常申购赎回都通过券商(shāng)完(wán)成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业(yè)务也是通过券商完成，可以全(quán)方位(wèi)的跟券(quàn)商(shāng)合作(zuò)。

　　“类QFII的(de)优点是(shì)证券公(gōng)司对产(chǎn)品场内交易(yì)进行前(qián)端验资验券，可有效防控异常(cháng)交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对(duì)于(yú)公募(mù)基金(jīn)管理人而言，公募类QFII结算模(mó)式，较传统托管银行结算模式，有两(liǎng)方(fāng)面好处(chù)：一是，加强了交易前(qián)端验资验券功能，优化交易监(jiān)控(kòng)和头寸透支风险管理(lǐ)；二是，兼顾了与券商渠道商业(yè)模式的(de)创新(xīn)，类(lèi)似(shì)与券商结(jié)算(suàn)模式，捆(kǔn)绑了商业利益(yì)，有利于券商代买(mǎi)市占率的提升。博时基(jī)金券商业(yè)务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟也谈了自己的看(kàn)法(fǎ)。

　　他进一步(bù)分析(xī)称，“相较(jiào)券(quàn)商结算模(mó)式，公募类QFII结(jié)算模式(shì)，也有两方面好(hǎo)处：一是，无(wú)需(xū)银证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)即可调(diào)整场内(nèi)外资金(jīn)分布，效率有(yǒu)所提升；二是(shì)，简化了(le)开户环(huán)节，免去了(le)三(sān)方存管登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士认为，对于基金管(guǎn)理人而言(yán)，ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模式，可以兼顾(gù)资金使用效(xiào)率与风(fēng)险控制(zhì)两方面的(de)需求，相？过往的(de)结(jié)算模(mó)式体现出了？定优势。相比券商结算模式，类QFII结算模(mó)式下无需银证转(zhuǎn)账(zhàng)即(jí)可调整场(chǎng)内外资金分布，效率有所(suǒ)提升，同(tóng)时也简化了开(kāi)户环节，免去了(le)三？存管登(dēng)记确(què)认；而相比托(tuō)管(guǎn)人结(jié)算模式(shì)，类QFII结算模(mó)式下加(jiā)强了交易前端(duān)验(yàn)资验券功能，可优化(huà)交易监控(kòng)和头寸透支风险(xiǎn)管理。

　　平安(ān)基金(jīn)将(jiāng)ETF采用类QFII结(jié)算模式的主要优势归结为以(yǐ)下几点：

　　一(yī)是，类QFII结算模式下，产品(pǐn)资(zī)金不(bù)是(shì)集中于原来(lái)的(de)证券(quàn)公(gōng)司资金账户(hù)，仍然存放在托管行账(zhàng)户，实现的方(fāng)式(shì)是需要将托(tuō)管(guǎn)行和券商打通。通过(guò)“虚头寸”将托管行和(hé)券商打通，免去银证转(zhuǎn)账的(de)步骤，解决了普(pǔ)通(tōng)券结模式下资(zī)金分散管(guǎn)理，资(zī)金划拨时间受银证转(zhuǎn)账时间范围(wéi)限制(zhì)的(de)痛点。日常(cháng)投资运作过程，减少(shǎo)银证(zhèng)转账资金(jīn)划拨工作(zuò)，例如，定期费用支付、新股新债缴款与银行(xíng)间(jiān)账户(hù)之间划拨等；

　　二是，对比(bǐ)券商结算模式(shì)，一(yī)定量减(jiǎn)少了证(zhèng)券资金账户开户与银(yín)证关联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是，更(gèng)有利于明(míng)确各方职责所在，以及完善业务风险管理。通过交易交收分离，证券公司前(qián)端验资验券(quàn)可(kě)有效防控异常交易和超(chāo)买风险(xiǎn)，托管人负责交(jiāo)收；日终资金对账实(shí)现证券(quàn)公司(sī)与托管人系统对接对(duì)账(zhàng)，可防范资金(jīn)结(jié)算风险。

　　平(píng)安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算(suàn)模(mó)式的几点不(bù)足(zú)之处：一(yī)方(fāng)面，类似托管(guǎn)人(rén)结(jié)算模式，该模(mó)式与托管人结算模式(shì)一致，对投资组(zǔ)合而言需按月计算缴纳(nà)最低结算备付金与(yǔ)保证(zhèng)机制；另一方面，虚头寸机制(zhì)下，管理人、托(tuō)管人与券商三方需(xū)每(měi)日(rì)确立场(chǎng)内/外资金分配比例。取决于投(tóu)资组合(hé)交易特(tè)征，将增加日常投资运营(yíng)管理工作。

　　起步阶段或(huò)吸引(yǐn)头部(bù)基金(jīn)公(gōng)司跟随

　　实现基金、券商、银行三方(fāng)共赢(yíng)

　　从业(yè)内观(guān)察看(kàn)，不少基(jī)金公司对类QFII结算模式的关注(zhù)度(dù)较高，也在筹备或启动相应的(de)合作。不(bù)过，参与这类业务还涉及系(xì)统改造(zào)，以(yǐ)及(jí)固收、QDII等复杂(zá)型公募产品的(de)限制(zhì)仍有(yǒu)待解(jiě)决等问题，初期或更(gèng)多是头部基金公司参(cān)与(yǔ)。

　　“近期也在公(gōng)司(sī)内部对这一业务进行了探(tàn)讨，业务操作上的障碍并不大。”一家基金(jīn)公司人士(shì)表示(shì)，这类业务具备一定吸引力，相比较(jiào)托管行结(jié)算模式和券商结(jié)算模式，这一(yī)模式可以同时激发(fā)银行、券商双方的销售力度，同时在此类模式(shì)刚刚起(qǐ)步阶段阶段参与，存在明显的(de)先发优势。

　　博时券(quàn)商(shāng)业务部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示(shì)，关(guān)于类QFII结算模(mó)式仍(réng)处于发展初(chū)期，该(gāi)模式(shì)特点鲜明(míng)。但是，对(duì)于固收、QDII等复杂型(xíng)公(gōng)募产品的(de)限制仍有待解决(jué)，成为主流结(jié)算模式(shì)仍不具备条件。展望未来，预计(jì)相(xiāng)关金(jīn)融机(jī)构对(duì)该模式会保持高度关(guān)注，会成(chéng)为选择之一。

　　平安基金相关人士更有信(xìn)心，认为这是一个(gè)基金、券商、银行三方共赢的模式，有望成为新的行业发展(zhǎn)趋势。对管理(lǐ)人而言，类(lèi)QFII结算模(mó)式较传统券结模(mó)式(shì)、托(tuō)管人结算模式均有(yǒu)比较优势(shì)；对托管人(rén)而言，产(chǎn)品资金(jīn)全额留存在托管账户，无需银证转账；对(duì)证券公司(sī)提高服务机构客户的能力，也加强了(le)公(gōng)司(sī)品牌(pái)影(yǐng)响力。

　　不过，基金(jīn)公司开启(qǐ)类QFII结(jié)算模式，也涉及不(bù)少系统(tǒng)改(gǎi)造(zào)，尤其是托(tuō)管行和(hé)券商(shāng)。博道(dào)基金就表示(shì)，对基金(jīn)公司来说，总体保留沿用券(quàn)商结算模式下的(de)场(chǎng)内交易前端验资验券(quàn)相关(guān)流程和业务系(xì)统(tǒng)，个别如清(qīng)算模块(kuài)涉及一些(xiē)小改动。但(dàn)券(quàn)商和托管行的(de)系统(tǒng)改动较大(dà)，如(rú)在系(xì)统直连、账户管理、场内清算、场(chǎng)外(wài)清算等多(duō)个环节需要进行(xíng)升级改(gǎi)造(zào)。

　　目前已经(jīng)实现的(de)模式(shì)来(lái)看，主要是广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银(yín)行、基金(jīn)公司三方参与。而记者(zhě)从业内了(le)解到，也有一(yī)些银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)对此也抱有(yǒu)积(jī)极态(tài)度(dù)，愿(yuàn)意布(bù)局此类(lèi)业务。

　　从单一模式走(zǒu)向三类模式

　　基(jī)金行业发展25年以来，结算模式发生了重(zhòng)要变化，从(cóng)单(dān)一模式走向券商结算、银行结算、类QFII结算模式三类模式的时代。

　　自公募基金(jīn)诞(dàn)生起，采取的就是银(yín)行(xíng)托管人结算模式，到(dào)目前已25年了，仍然是目前公募基(jī)金结算的主流(liú)模式。这一(yī)模(mó)式是，基金管理(lǐ)人租用券商(shāng)的(de)交易(yì)席(xí)位(wèi)直连报盘交(jiāo)易所，托管人(rén)作为特殊结(jié)算参(cān)与人与中国结算(suàn)进行资金和证券的清算交收。

　　券商结算模式(shì)在(zài)2017年启动试点，并于2019年(nián)初由(yóu)试点转常规，至(zhì)今已历时(shí)5年有余。随着(zhe)运作机(jī)制(zhì)渐稳、结算效率改善及券商财富(fù)管理业务(wù)高速发(fā)展，券结模(mó)式自2021年(nián)迎来(lái)爆(bào)发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只新成立基金采(cǎi)用了券结模式。根据(jù)中金公司统计，截至2023年(nián)2月24日，券结基金数量与规模分别为616只和5709亿元，占据全部基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随(suí)着公(gōng)募基(jī)金2022年开启类QFII交易结算模式，基金(jīn)结算(suàn)模式(shì)也正式进入了新时(shí)代(dài)。

　　博道基金相(xiāng)关人(rén)士(shì)就表示，券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模式，每种结算模(mó)式各有优劣，基金管理人(rén)可以根(gēn)据不同情况，选择不同的结算(suàn)模式(shì)，最大限度的调动各方(fāng)资源，为持有130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元人提供更好的服(fú)务。

　　“随着(zhe)券(quàn)结(jié)模式的持续推行，尤其是类QFII结算模(mó)式的创新发展，伴随(suí)着(zhe)权益市场行情修(xiū)复及券商(shāng)财富管理业(yè)务高速发展，在主动权益基金、ETF在(zài)内的指数(shù)型基金等产品(pǐn)类型上，券结模式将有较大发展空间(jiān)。”上述(shù)平(píng)安基金相(xiāng)关人士表示。

　　不少人士也看好券结模式的发展。据(jù)一位业内(nèi)人士表示，现阶(jiē)段券商结算模式在中小(xiǎo)基金公(gōng)司中更加普遍。中小基(jī)金相(xiāng)对来说获得银(yín)行(xíng)渠道的(de)营销支持难度较(jiào)大，券结模式能有效推动券商(shāng)和基金公司的合作关系，有助于中小基金新产品开拓市场。

　　不(bù)过，上述人士(shì)也(yě)表示，券结模式保有量会更稳(wěn)定一些(xiē)，对于(yú)托管行有一个制衡的作用。以前(qián)是小公司为主，现(xiàn)在也有一些(xiē)大公司陆续开始(shǐ)试水，以后会(huì)是一个(gè)趋(qū)势。

　　博时(shí)基金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经理王鹤(hè)锟也表示，券商结算模式(shì)的发展，已经从“拼数量”时代进入“拼质(zhì)量(liàng)”时代：发展的(de)边际制约因素，也从“投入成本较大、技术系统探索较困难(nán)”转变为“产品策略(lüè)与市(shì)场(chǎng)环境及需(xū)求的匹配度、业绩表现与客户体验的舒适度、销售服(fú)务(wù)与渠(qú)道(dào)陪伴的契合度”。券商结算模(mó)式，将基金公司、基金产品(pǐn)与券(quàn)商渠(qú)道的中长(zhǎng)期利益深度绑(bǎng)定；在此(cǐ)模(mó)式(shì)下，竞争格局会发(fā)生分化，回归“买方投顾陪(péi)伴模式”的(de)服(fú)务本(běn)质，”持续(xù)提供“好产品、好服务”的基金(jīn)公司和证券公(gōng)司会(huì)受益于这一发展(zhǎn)变(biàn)化。

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