近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实(夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处shí)现收益(yì)加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资(zī)产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)份额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大(dà)；最(zuì)后，需求端(duān)低迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由于春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后(hòu)一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受(shòu)制于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已(yǐ)连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今(jīn)年或(huò)还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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