自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星基金经理在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，但直言客观上当下的(de)研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持(chí)有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的(de)更加(jiā)均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击(jī)。他一(yī)直(zhí)保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)消费(fèi)等(děng)行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金管理规模超(chāo)过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)来充分观(guān)察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来(lái)说(shuō)，积累体现(xiàn)在(zài)对(duì)基本面(miàn)分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可(kě)能(néng)做出对具(jù)体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某(mǒu)一(yī)次投资(zī)，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评(píng)估(gū)企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析(xī)，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数(shù)据(jù)可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业(yè)形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确(què)评判这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街(jiē)的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度(dù)的(de)冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往没(méi)有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融(róng)风险担忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的(de)调整(zhěng)，依(yī)然围绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择(zé)也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的均(顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程jūn)衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和(hé)复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会(huì)有(yǒu)一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心(xīn)这是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基(jī)本面(miàn)遇到无(wú)处安放(fàng)的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居(jū)第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，将极(jí)大(dà)提(tí)升全社会的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市(shì)场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映射(shè)到(dào)投(tóu)资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一(yī)次(cì)关(guān)键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的(de)声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入(rù)库(kù)存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带(dài)入(rù)正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居(jū)富国(guó)天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了(le)明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据(jù)上(shàng)呈现(xiàn)的复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正在发挥作用(yòng)持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的(de)可(kě)靠(kào)能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的(de)优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍(réng)然坚持(chí)自下(xià)而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一(yī)季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融(róng)和(hé)地(dì)产(chǎn)数(shù)据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层(céng)资(zī)产问题不大(dà)，海外(wài)央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的(de)可能性(xìng)也在(zài)加大(dà)。

　　全球经(jīng)济(jì)正在(zài)重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关(guān)注整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放在微观(guān)企业(yè)层面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

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