射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下半(bàn)年触底回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的(de)射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天(jí)中在中(zhōng)低端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布(bù)完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中心建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前(qián)端技术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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