北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时(shí)的(de)互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第(dì)一(yī)时(shí)间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他(tā)们(men)去年优异的(de)业(yè)绩对(duì)卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的(de)分销做的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的(de)问题不在于是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营(yíng)难(nán)题(tí)比(bǐ)较多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的(de)占比超(chāo)过了(le)能源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们(men)要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的(de)原因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了(le)亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华(huá)。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不(bù)需要高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可(kě)能(néng)会(huì)超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的(de)问题(tí)。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉(lā)利就处(chù)于一(yī)个特殊的(de)位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不(bù)能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创(chuàng)造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了非常多的(de)投入。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们(men)希望(wàng)能(néng)够在全国的(de)每一(yī)个州制(zhì)定(dìng)不同的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们(men)的(de)目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样(yàng)的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的(de)后续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了(le)一(yī)件非常明智的(de)事(shì)情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的(de)价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目前的(de)情况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的(de)人。如果他(tā)们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不(bù)错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多(duō)银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司”。 无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备(bèi)货币(bì)，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对(duì)货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法预(yù)测(cè)，但我们(men)知道(dào)这不是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其(qí)依然是一(yī)家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严(yán)重(zhòng)，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严(yán)重的，它会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们(men)总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思年都在增(zēng)加，而投(tóu)资(zī)者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道(dào)，为什(shén)么要派发(fā)现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一(yī)家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么(me)让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利(lì)润和长期(qī)防御(yù)能力(lì)之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务(wù)时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在(zài)试图(tú)洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的(de)技术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接班人(rén)话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我还(hái)在(zài)位，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给(gěi)他一些(xiē)好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合(hé)作的机会。它(tā)们是一些(xiē)令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量(liàng)的(de)人才(cái)。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至今日(rì)依然(rán)畅(chàng)销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如果(guǒ)你想(xiǎng)要(yào)你的孩(hái)子(zi)拥有某种价(jià)值观(guān)，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习(xí)你。“你的(de)意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件事(shì)情对(duì)于(yú)孩子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难(nán)更(gèng)改，我认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的(de)人和活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需(xū)要(yào)更多的运气，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己的(de)命运都押宝(bǎo)在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常(cháng)热爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在(zài)其领域里具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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