财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块(kuài)首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要(yào)做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息(xī)收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎn特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么g)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资(zī)金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来(lái)新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压力过去以及二(èr)三季(jì)度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企(qǐ)改革(gé)有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下去(qù)看金融(róng)股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大(dà)市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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