5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基(jī)金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第(dì)一，年内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是(shì)下(xià)游需求不及(jí)预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期(qī)维(wéi)度数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再(zài)加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基(jī)本(běn)面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节(jié)发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的新硬(yìng)件也(yě)会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料(li哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭ào)国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边(biān)际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作(zuò哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭)为(wèi)半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可(kě)能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断(duàn)配置价(jià)值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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