财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月(yuè)后(hòu)，与这(zhè)次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告(gào)称，由(yóu)11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组成的委(wěi)员会一致投票通过(guò)了上述(shù)决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥作(zuò)为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时(shí)在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了(le)大(dà)量(liàng)此类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投(tóu)机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额(é)通常等于参考资产的面值减去(二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥qù)违约(yuē)后的市场价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个(gè)地(dì)区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生(shēng)品(pǐn)二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名(míng)义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得出(chū)“不(bù)宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最(zuì)后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立(lì)运营(yíng)。

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