尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常(cháng)分(fēn)为没带罩子让捏了一节课感受ong>“春季(jì)躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密(mì)没带罩子让捏了一节课感受集披露期(qī)结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力(lì)度进(jìn)一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)没带罩子让捏了一节课感受训练/推(tuī)理的(de)算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于(yú)全(quán)球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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