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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据(jù)表现再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触(chù)发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机(jī)制(zhì)安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限的境外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思泰(tài)转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能正常交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取(qǔ)消一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬仍出(chū)现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但(dàn)都仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到(dào)主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对于油(yóu)脂来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得(dé)油脂(zhī)整体的行(xíng)情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物(wù)柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油(yóu)脂自(zì)身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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