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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的(de)境(jìng)外机构(gòu)投资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需(xū)同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的(de)继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输(shū)部数(shù)据(jù猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么)显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)预(yù)估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测(cè)数据显示(shì)，截(jié)至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度(dù)及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺(c猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么ì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的(de)是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库(kù)存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结(jié)束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和(hé)当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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