大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直在(zài)加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性(xìng)胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态势，经(jīng)济运(yùn)行实现(xiàn)良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升级(jí)面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需要(yào)克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需求(qiú)的支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平(píng)急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降(jiàng)2.7个(gè)百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银(yín)行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构(gòu)已接管了(le)第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国(guó)银(yín)行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也(yě)是美国(guó)历(lì)史上第(dì)二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种(zhǒng)部队及(jí)时采取行(xíng)动(dòng)，并(bìng)使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架无人(rén)机(jī)出现(xiàn)异常，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没(méi)有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击(jī)时(shí)普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表示，俄(é)方保留(liú)在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内(nèi)的(de)经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局(jú)会(huì)议提振(zhèn)市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流(liú)动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑(zhù)底(dǐ)特征(zhēng)明显，全(quán)年(nián)逐季改善的(de)趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二(èr)季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要(yào)密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水平不(bù)高仍处于(yú)历史中(zhōng)低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的(de)事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国(guó)银行风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线(xiàn)索在(zài)于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源(yuán)等(děng)。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经(jīng)回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的科技(jì)和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐(zhú)级(jí)放(fàng)大(dà)的(de)宏(hóng)观波(bō)动(dòng)所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组(zǔ)合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛(sài)道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前(qián)后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场(chǎng)上涨概(gài)率(lǜ)较(jiào)节前(qián)明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是(shì)震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第(dì)一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一(yī)年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和(hé)预(yù)期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于(yú)经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本(bě已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人n)市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们(men)认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会(huì)让4-5月的(de)经济数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市(shì)场的(de)战术调(diào)整虽然(rán)可能已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在(zài)5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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