近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收益(yì)加上本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(h回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别uò)ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)230回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别0万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个(gè)月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现(xiàn)更(gèng)为强(qiáng)势(shì)，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于(yú)美联(lián)储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或(huò)还(hái)有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银(yín)比(bǐ)价(jià)的相对(duì)高(gāo)位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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